Софикс: Финансови показатели на компаниите към 25.01.2013 г.

 
ТБ Корпоративна търговска банка АД (6C9 / CORP)
 

 

 

 

 

ROE

11.64%

 

ROA

1.05%

EBIT

51 668K

EBITDA

55 854K

P/E

10.82

P/B

1.22

P/S

4.49

EV/EBITDA

9.07

 ТБ Централна кооперативна банка АД (4CF / CCB)
 

 

 

 

 

ROE

2.85%

 

ROA

0.31%

EBIT

10 852K

EBITDA

18 859K

P/E

9.04

P/B

0.25

P/S

0.19

EV/EBITDA

4.61

 
ТБ Първа Инвестиционна Банка АД (5F4 / FIB)
 

 

 

 

 

ROE

5.91%

 

ROA

0.45%

EBIT

32 048K

EBITDA

52 478K

P/E

6.45

P/B

0.37

P/S

0.22

EV/EBITDA

3.54

 Еврохолд България АД (4EH / EUBG)
 

 

 

 

 

ROE

2.95%

 

ROA

2.49%

EBIT

-484K

EBITDA

-472K

P/E

15.71

P/B

0.47

P/S

925.31

EV/EBITDA

-380.29

 
Индустриален Холдинг България АД (4ID / IHLBL)
 

 

 

 

 

ROE

0.60%

 

ROA

8.60%

EBIT

15 675K

EBITDA

15 734K

P/E

60.06

P/B

0.34

P/S

115.10

EV/EBITDA

6.07

 
Булгартабак – холдинг АД (57B / BTH)
 

 

 

 

 

ROE

33.28%

 

ROA

20.83%

EBIT

41 102K

EBITDA

43 439K

P/E

14.75

P/B

7.53

P/S

7.57

EV/EBITDA

15.29

 
Стара планина Холд АД (5SR / CENHL)
 

 

 

 

 

ROE

7.34%

 

ROA

7.11%

EBIT

1 916K

EBITDA

1 917K

P/E

25.68

P/B

1.86

P/S

EV/EBITDA

29.25

 
Химимпорт АД (6C4 / CHIM)
 

 

 

 

 

ROE

8.18%

 

ROA

5.93%

EBIT

73 266K

EBITDA

73 480K

P/E

2.31

P/B

0.20

P/S

9.53

EV/EBITDA

6.80

 
Каолин АД (6K1 / KAO)
 

 

 

 

 

ROE

6.16%

 

ROA

3.37%

EBIT

12 775K

EBITDA

24 219K

P/E

23.97

P/B

1.32

P/S

1.16

EV/EBITDA

11.69

 
Монбат АД (5MB / MONBAT)
 

 

 

 

 

ROE

7.76%

 

ROA

5.66%

EBIT

12 117K

EBITDA

16 993K

P/E

21.47

P/B

1.69

P/S

1.18

EV/EBITDA

15.06

 
Неохим АД (3NB / NEOH)
 

 

 

 

 

ROE

3.07%

 

ROA

2.21%

EBIT

6 794K

EBITDA

16 610K

P/E

20.70

P/B

0.65

P/S

0.28

EV/EBITDA

7.14

 
Софарма АД (3JR / SFARM)
 

 

 

 

 

ROE

11.94%

 

ROA

7.26%

EBIT

44 264K

EBITDA

52 895K

P/E

7.81

P/B

0.90

P/S

1.31

EV/EBITDA

9.72

 
М+С хидравлик АД (5MH / MCH)
 

 

 

 

 

ROE

22.25%

 

ROA

18.02%

EBIT

13 944K

EBITDA

20 526K

P/E

6.92

P/B

1.51

P/S

1.02

EV/EBITDA

4.22

Заб1. Данните са от infostock.bg и са при стойност на СОФИКС от 385 пункта
Заб2. Използвани са неконсолидирани финансови отчети, поради което показателите за холдинговите дружества нямат аналитична стойност, с изключение до известна степен за П/Б. При настоящите счетоводни практики на българските холдингови дружества, единственият достоверен метод за оценка е т. нар. “sum of parts”
Заб3. Използваната от infostock.bg методология значително намалява приложната стойност на показателя ЕВ/ЕБИТДА, тъй като включва в ЕВ целият дълг по балансова стойност, а в практиката стойност има единствено лихвеният дълг. Поради специфичната дейност на банките показателя ЕВ/ЕБИТДА е неприложим при тяхното оценяване
 МЕДИАННИ ПОКАЗАТЕЛИ НА БАНКИТЕ
 

 

ROE

5.91%

 

ROA

0.45%

P/E

9.04

P/B

0.37

 
МЕДИАННИ ПОКАЗАТЕЛИ НА ПРОМИШЛЕНИТЕ КОМПАНИИ
 

 

ROE

7.76%

 

ROA

5.66%

P/E

20.70

P/B

1.32

P/S

1.16

EV/EBITDA

9.72

 
 
МЕДИАННИ ПОКАЗАТЕЛИ НА КОМПАНИИТЕ В СОФИКС
 

 

ROE

6.96%

P/E

9.93

P/B

1.06

 
 
 КОМЕНТАР
 Това, което прави впечатление на пръв поглед, гледайки медианните показатели на СОФИКС е ниската възвръщаемост на собственият капитал на компаниите(малко под 7 %). До известна степен това се дължи на влошената икономическа конюнктура през последните няколко години(особено що се отнася до банките), но не по-малка вина има и качеството на мениджмънт на българските предприятия.
Все пак, в последните няколко години под влияние на затегнатото кредитиране, има известен напредък в това отношение, най-вече в подобрения контрол върху разходите. Освен това в годините преди 2008 г. българските компании показаха, че при подходящите обстоятелства могат да реализират значителни ръстове на печалбите си(за 2008 г. например медианният годишен ръст на печалбите на компаниите от СОФИКС беше над 30 %).
Комбинацията от тези фактори показва, че българските публични компании имат потенциал, при подобряване на икономическата конюнктура, да удвоят печалбите си за период от около 3 години. За да стане това обаче, е необходим годишен ръст на БВП на България от порядъка на 5-6 %. Ясно е, че подобен процес няма как да започне през 2013 и 2014 г. Подобно ускоряване на ръстежа на БВП на България може да се очаква да стартира някъде в периода 2015-2017 г., в следствие на което около 2017-2019 г. можем да очакваме нива на печалби на българските публични компании около 100 % над текущите. При очакван терминален ръст след този период от 3 % и цена на собственият капитал от 10-12 %, медианното П/Е на СОФИКС към настоящият момент би трябвало да е в диапазона 12-19, при настоящо ниво от малко под 10.
Това означава, че при следване на горните хипотези, справедливата стойност на СОФИКС към настоящия момент е в диапазона 465-736 пункта, при настояща стойност 385 пункта. Ако приемем средната стойност на диапазона(600 пункта) за най-вероятната справедлива стойност, то в момента СОФИКС е едва на около 64 % от справедливата си стойност. Ако предположим, че на СОФИКС са необходими 3-5 години за достигане до справедливата си стойност, то за този период индексът би трябвало да бъде 800-1050 пункта, което съответства на очаквана годишна възвръщаемост за периода от 20-30 %.
 

Любомир Ламбрев, борсов анализатор, „Атлас Финанс“ АД

Вашият коментар

Вашият имейл адрес няма да бъде публикуван. Задължителните полета са отбелязани с *