Стига тревоги – да обикнем нововъзникващите пазари!

Ройтерс По-добър ръст, по-малко дълг и оформящото се идеално малко несъответствие между търсенето и предлагането правят нововъзникващите пазари много привлекателни в сравнение с развития свят. Със сигурност от време на време в Китай може да се спука някой и друг балон. И, да, има вероятност в известен момент човек да се окаже от погрешната страна на свиващия се балон, но циклите на растеж и спад в икономиката са неделима част от света, в който живеем. Ако останете в развития свят, може да ви прегази пословичният автобус, с който Гърция ще напусне еврозоната, или пък портфейлът ви може ненадейно да се изпразни заради регулаторите на фондовата борса. Много по-добра възвръщаемост Както изтъкна миналата седмица Международният валутен фонд (МВФ), претеглената на база волатилност възвръщаемост от нововъзникващите пазари е много по-добра както по време на тенденция към спад, така и през периоди на възстановяване на пазарите. Ако помислим, ще видим, че в исторически план компромисът, който се прави на нововъзникващите пазари, е в замяна на дял от ненадминатия икономически ръст да понесете рисковете от по-голямата волатилност и по-голямата вероятност да злоупотребят с вас като инвеститор заради здраво установените местни интереси. Е, уравнението възнаграждение – волатилност сега очевидно е по-добро на нововъзникващите пазари. При последната проверка американските високорискови ипотеки, а не индонезийските корпоративни облигации сформираха базовото обезпечение, върху което се основаваше известната сделка Abacus на Goldman Sachs. Дори част от статистиката на оценяване може да се приведе в подкрепа на нововъзникващите пазари. Акциите на компании от Китай и Бразилия се продават при по-нисък дял на съставяне на показателите за очаквана печалба за 2010 г., отколкото тези на САЩ, за съжаление. Джереми Грантъм от GMO препоръчва на инвеститорите да държат по-голям дял активи от нововъзникващите пазари, макар че препоръката му звучи почти смутено: „По отношение на личния портфейл аз съм по-сериозен поддръжник от моите колеги от GMO на вече надценените ценни книжа от нововъзникващите пазари. А май ги поддържам в доста по-голяма степен, отколкото някой лицензиран оценител би трябвало да го прави. Интересът към по-високия ръст на БВП в нововъзникващите пазари в сравнение с бавния растеж в развитите страни се оказва точно толкова неустоим, колкото очаквах, и не бих си простил, ако пропусна сравнително умерено участие в единствената си досега прогноза за балон”, пише Грантъм в писмо до акционерите. По-малкото дълг, най-вече по-малкото правителствен дълг, е основното предимство за нововъзникващите пазари през идващите месеци и години. И макар че брутният правителствен дълг като процент от БВП ще надмине 100% в индустриализираните страни от Г-20 през периода от 2010 г. до 2014 г., тенденцията на нововъзникващите пазари сочи стабилно надолу. Това е важен показател поради две причини. Първо, означава, че нововъзникващите пазари не са застрашени от криза на държавния дълг в толкова голяма степен, колкото развитите. И второ, ако възстановяването тръгне в обратна посока, както може да стане, те имат повече работно пространство да стимулират харченето. Кога потокът се превръща в потоп И така, фундаментите са доста стабилни, но всеки, който, освен че е живял, е бил и буден през последното десетилетие, ще осъзнае, че добрите фундаменти и четири долара са равни на чаша кафе в Starbucks. Онова, което нововъзникващите пазари могат да предложат като свое предимство, са основателните очаквания за стабилни инвестиционни потоци в комбинация със слабо предлагане на инвестируеми активи. Притоците от портфейлни инвестиции от развитите към нововъзникващите пазари вече са стабилни и за един управител на пенсионен фонд в Калифорния или Айова изкушението да препоръчва на инвеститорите да държат по-голям дял активи от нововъзникващите пазари ще е силно. Трудно ще е непрекъснато да се правят по 8% при ръст на БВП в света от около 2%, а когато много държавни, местни и корпоративни пенсионни програми са застрашени от огромните дефицити, е много вероятно шансовете за успех и провал да са еднакви заради нахлуването им на нововъзникващите пазари. И ако прибавим към този структурен приток проблемите в структурния капацитет, цените може рязко да се променят. Макар британските акции да се равняват на около 115% от БВП, а американските на малко над 80%, няма чак толкова много активи, които могат лесно да се купят на нововъзникващите пазари. В най-обширния борсов индекс MSCI китайските книжа са равни на едва 14% от китайския БВП, а тези на Русия и Индонезия са само около 12% от БВП на съответните страни. Сега не се ли тревожите, че ако се появи балонът, Китай и останалите нови икономики ще правят повече активи, които можете да купите лесно, но преживяването може да е като във влакче на ужасите? И накрая остава въпросът къде ще отиде големият потоп от банкови пари, когато най-сетне напусне дома. За председателя на американския Федерален резерв Бен Бернанке основният въпрос е кога да удари спирачката, след като банките отново започнат да влагат парите си в бизнеса, вместо да ги държат на съхранение във Фед. Трайно високата безработица и бавният ръст ще затруднят Фед скоро да приведе в действие стратегиите си, а и винаги има възможност парите да влязат в обращение не в САЩ, където директно биха покачили инфлацията, а някъде другаде, например на нововъзникващите пазари. Взривоопасна комбинация! Всички трансгранични балони на активите са различни, но си приличат в едно отношение – имат добра история. А тази може да е една от най-добрите.

Вашият коментар

Вашият имейл адрес няма да бъде публикуван. Задължителните полета са отбелязани с *