S&P 500 с коефициент цена/печалба от 1800-към-1?

През тази седмица започва новия корпоративен сезон в САЩ. Пазарите очакват с нетърпение финансовите резултати на борсовите компании, както и техните прогнози за цялата година, защото те ще им помогнат да измерят пулса на икономиката.
В навечерието на корпоративния сезон анализаторът от MarketWatch Марк Хулбърт прави анализ на коефициента цена/печалба (P/E) на широкия борсов индекс S&P 500, който обединява 500 компании от Нюйоркската борса и Nasdaq.
Той сравнява текущата му стойност със средната историческа стойност и прави извода, че за да се върне коефициента P/E към обичайната си дългосрочна стойност, нетната печалба на компаниите в индекса трябва да бъде много по-голяма и от най-оптимистичните очаквания.
Съотношението цена/печалба е един от най-популярните финансови коефициенти за оценка на компаниите, но е доста волатилен показател. Има различни начини за неговото изчисление и за да избегне разминаването Марк Хулбърт използва базата данни на Робърт Шилер от Университета Йейл.
Тя съдържа информация за нетната печалба на компаниите за последните 12 месеца (trailing 12 months) от 1871 г. досега. Стойността на коефициента P/E за индекса S&P 500, изчислена по този начин, възлиза на повече от 1800-към-1 в момента.
Това означава, че пазарната цена на акциите в индекса S&P 500 в момента е 1 800 пъти по-голяма от средната нетна печалба, която се пада на една акция за последните 12 месеца.
Според Марк Хулбърт стойността на P/E може да стане още по-висока до края на тази година, защото печалбата за последните 12 месеца може дори да стане отрицателна.
Хауърд Силвърблат, който е главен анализатор в Standart&Poor’s смята, че средната стойност на печалбата на акция за компаниите в S&P 500 може да бъде отрицателна за 12-те месеца до края на септември тази година и ще възлиза на 2,08 долара.
Колкото по-малък става делителя в коефициента P/E, т.е. колкото по-малка става печалбата на компаниите в индекса S&P 500, толкова по-голяма става стойността на P/E и толкова по-скъпи стават компаниите в S&P 500.
Средната печалба на една акция (EPS) в S&P 500 бе отрицателна за последното тримесечие на 2008 г. и възлезе на 23,25 долара. Това бе възприето от анализаторите като аномалия, но изглежда, че стойността на EPS ще остане отрицателна до следващата година.
Ето защо изглежда, че сегашната космическа стойност на съотношението P/E напомня добре за това колко уникална е обстановката на финансовите пазари в момента.
Данните на Робърт Шилер показват, че допреди началото на сегашната криза най-високата стойност на P/E за борсовия индекс S&P 500 е била 46,7-към 1 за предишните 140 години. Другите начини за изчисление на P/E също сочат, че текущата пазарна оценка на компаниите е завишена.
Робърт Шилер използва и модифицирана версия на коефициента P/E, като взема осреднената печалба на компаниите за последните десет години, която е коригирана с инфлацията. Средната стойност на този коефициент за последните 140 години е 16,3-към-1, а медианата е 15,7-към-1.
Текущата му стойност обаче е по-висока и възлиза на около 16,4-към-1, което също показва, че не е основателно да се твърди, че акциите в момента са евтини.

финанси