Българският капиталов пазар е подценен

Развиващите се пазари от ИзточнаЕвропа скороще станат най-силниятрегион, посочват анализаторите на Карол Капитал Мениджмънт в редовния си месечен анализ на регионалните и глобални пазари.

Фондовият пазар в САЩ остава в силен възходящ тренд, който обаче вече е на възраст от над 4 години и половина. Това е и причината експертите да смятат, че по-голям пазар има сред пазарите от Европа, където възходящият тренд е много по-млад: той стартира през есента на 2012 г.Развиващите се пазари от Източна Европа пък са още по-назад, но предвид ниската база, от коятотръгват сега и многоатрактивните фундаментални съотношения, те имат потенциала да станат най-атрактивния регион.

SOFIX

Към момента българскиятпазар, измеренпрез основния си индексSOFIX, остава подценен спрямо останалите пазари в региона, сP/Eот 7.5, въпреки силното си поскъпване от началото на година. За сравнение румънският пазар е с 10.5, а полският и унгарският съответно с 12.5 и 11.9. Проблемът пред местния пазар остава слабият интерес от чуждестранни инвеститори, които все още не виждат стимул да търсят по-висока доходност на база на поемането на по-висок риск.

Ликвидността и липсата на големи по пазарна капитализация компании се явява сериозна пречка пред тях и за генериране на цялостен интерес към местния пазар. Липсата на новолистнати компании също говори много за привлекателността на местния капиталов пазар. Въпреки това анализаторите на Карол Капитал Мениджмънт са силно позитивни за българския фондов пазар.

Възходящият тренд на SOFIX от дъното от юли 2012г (при 286 пункта) продължава да бъде в сила, но през последните месеци трендът отслабна и наблюдаваме процес на консолидация. Пазарът оформи ясни нива на подкрепа около 440 пункта и на съпротива при 460/465 пункта. „Това, което е най-вероятно за следващите месеци, е да видим по-нататъшна консолидация между тези две нива, последвана от възходящ пробив и движение към върха от 2009 г. при 515 пункта“, смята Александър Николов портфейлен мениджър на „Адванс Източна Европа“.

Спореднегопробив под 440 пункта ще доведе до по-дълбока корекция към 420, но дори и в този случай средносрочните перспективи пред пазара остават силно позитивни. Негативен сценарий би се случил, само ако пазарът поевтинее и под 420 пункта. Тогава ще има тревожен сигнал, че консолидацията, която наблюдаваме от пролетта на 2009 г., все още продължава.

IPOсегментът

През октомвриIPOсегментът в региона на ЦИЕ бе доста активен.

В Полшапри голяминтересот страна на инвеститорите бе реализиранопървичното публично предлагане на държавната компания за железопътен превоз на товариPKP Cargo, при което бяха набрани над 300 млн. евро. Това е втората по големина компания за железопътен превоз в Европа. Приватизацията е част от приватизационната програма на държавата насочена към намаляване на бюджетния дефицит. Това е най-голямотоIPOв Полша за годината.

При силен интерес и значително презаписване мина иIPO-то на румънската газова компанияRomgaz, при което държавата продаде 15% от капитала. Така бяха привлечени 391 млн. евро, а пазарната капитализация при емисионната цена, която бе определена близо до горната граница на ценовия диапазон, надхвърля 2,5 млрд. евро. Близо една трета от емисията ще се търгува под формата на глобални депозитарни разписки (GDR)в Лондон.

През месеца бе реализираноIPO-то на руската компания за кредитни картиTCS Group Holdingчрез издаване на GDR-ив Лондон. При листването бяха набрани над 1 млрд. долара като емисионната цена бе фиксирана на горнатаграница на ценовия диапазон и извеждаше пазарна капитализация от над 3 млрд. долара. През октомври бе осъществено иIPO-то на най-голямата компания за добив на диаманти в света – руската компанияAlrosa.То обаче мина при по-слаб интерес като емисионната цена бе определена на долната граница на ценовия диапазон като бяха привлечени 1,3 млрд. долара.

Презследващите месеци се очакватредица големиIPO-та от страна на руски компании, голяма част от които бяха отложени предходните години поради неблагоприятни пазарни условия. През последното тримесечие на 2013 г. се очаквашеIPO-то на една от най-големите вериги магазини – Лента, но през октомври стана ясно, че то ще бъде реализирано през първата половина на 2014 г., като плановете са да бъдат набрани 1,5 млрд. долара.

Също тогава се очаква иIPO-то на една от големите търговски банки в Русия – Московска кредитна банка, като за нея се планират да бъдат набрани не по-малко от 0,5 млрд. долара. До края на 2013 г. ще бъде реализирано и IPO-то на полската енергийна компания Energа, при което се очаква да бъдат привлечени около 700 млн. долара.