Акциите на ПИБ поскъпват със 7% след новината за сделката за МКБ Юнионбанк*

Акциите на ПИБ поскъпнаха със 7% до 2,45 лв. за акция (269 млн. лв. пазарна капитализация) след публикуването на новината,чебанката ще придобие МКБ Юнионбанк. Изтъргувани са 17 хил. акции за около 40 хил. лв.

Пазарната реакция е въпреки необявената цена на придобиването и начина на финансирането му.

По информация на в. Капитал цената по сделката е около 100 млн. лв., но ПИБ ще трябва да осигури и около 350 млн. лв. като депозит в Юнионбанк, за да може МКБ да изтегли своя депозит за същата сума.

Наистина, при подобни сделки е важна не само цената. Добър пример за това е придобиването на 49,99% от БАКБ. През 2011 г. СИЕСАЙЕФ купи въпросните 49,99% от БАКБ, плащайки само 100 хил. евро за акциите, но поемайки ангажимент да осигури финансиране на около 60 млн. евро (120 млн. лв.), с които банката-продавач (ирландската Allied Irish Bank) и облигационерите да могат да си получат вложените средства в депозити и облигации.

Неизяснен е и въпросът как ПИБ ще осигури финансиране за сделката.Банката си постави за цел през 2013 г. да увеличи собствения си капитал.

Припомняме, че на 20 декември 2012 г. акционерите на Първа инвестиционна банка АД гласуваха промяна в устава, която разреши на банката да издава привилегировани акции. Друго решение на акционерите позволи увеличаване на основния капитал с издаването на акции с номинален размер 100 млн. лв. до достигане на номинален размер от 210 млн. лв.

През ноември 2012 г. банката издадехибриден дълг за още 20 млн. евро, с което общият обем на този тип книжа достигна 60 млн. евро, като има възможност за издаването на книжа за още 40 млн. евро. Целта на емсиията бе да се увеличи капиталовата база на банката, което ще поддържа развитието ѝ. Лихвата по този хибриден дълг е 12,75%.

Така възниква въпросът дали ПИБ ще емитира привилегировани акции или хибриден дълг, за да финансира покупката на Юнионбанк. Както издаването на привилегировани акции, така и на хибриден дълг, може да окажат влияние върху пазарната цена на обикновените акции на ПИБ.

Самата Юнионбанк ЕАД бе продадена под натиска на наближаващия краен срок за връщане на милиардите евро, с които германското правителство спаси Bayern LB – собственик на унгарската MKB, която пък притежаваше досега българската Юнионбанк.

„МКБ Юнионбанк е успешна компания на един перспективен пазар и единствено решението на Европейската Комисия по отношение държавната помощ за BayernLB е причина, немската банка да пристъпи към извършване на определени мерки като продажбата на свои директни и непреки участия с цел да изпълни ангажиментите си по плана за преструктуриране до 2015.“, се казва в прессъобщение на продавачът MKB Bank.

Собственият капитал на ПИБ към 30 юни 2013 г. възлиза на 533 млн. лв., който, разбира се, не е на разположение изцяло за придобивания, защото с него следва да се покриват и капиталовите изисквания.

Все пак цената, на която е купена Юнионбанк АД, трябва да стане ясна от следващия отчет на Първа инвестиционна банка, който ще бъде публикуван до края на октомври 2013 г. (в случай, че сделката бъде финализирана до 30-и септември 2013 г.).Ако сделката се финализира след 30 септември 2013 г., то тя ще бъдеотразена в по-късен отчет.

Може ли да бъде направена оценка на българските банки на база сделката за МКБ Юнионбанк?

С уговорката, че точна сметка не може да бъде направена заради споменатите по-горе причини, ще дадем пример как би трябвало да се направи изчисление за състоянието на пазара, ако приемем, че цената за 100% от акциите на Юнионбанк е 100 млн. лв.

Показател
ПИБ
Юнионбанк
ЦКБ
КТБ
БАКБ
Тексим

Акции в хил. бр.
110 000

113 154
65 517
24 691
27 995

Активи в хил. лв.
6 970 356
1 541 732
3 384 873
6 273 572
795 324
121 468

Собствен капитал в хил. лв.
533 437
196 524
352 142
560 274
165 488
31 332

Оценка от сделка по информация на в. Капитал в млн. лв.
100

коефициент цена/собствен капитал при сделката за Юнионбанк
0,509

Стойност на база P/B от 0,509 в млн. лв.
272
100
179
285
84
16

Текуща пазарна капитализация в млн. лв.
269

116
508
99
38

Разбира се, подобни изчисления са крайно ориентировъчни, защото банките работят при много различна възвращаемост на собствения капитал и защото имат различни наследени кредитни портфейли, различен профил и сегменти. Различен е и делът на лошите кредити. В случая със сделката между ПИБ и Юнионбанк стои и въпросът как и дали ще бъде осъществено сливане, а ако двете банки работят отделно – дали и как ще бъде постигната синергия и съответно добавена стойност.